"China vertoont dezelfde symptomen als Japan, de VS en delen van Europa voor de financiële crisis. Snelle leverage, hogere vastgoedprijzen en verminderd groeipotentieel."
- Zhiwei Zhang, econoom bij Nomura
Een stijging van de productie in maart deed de vrees voor een harde landing enigszins afnemen, maar China bevindt zich in de gevarenzone. Het industriële centrum heeft dezelfde problemen als zijn handelspartners in het Westen, die in een crisis zijn gestort door stijgende vastgoedprijzen, onzorgvuldige kredietexpansie en gebrek aan controle over het schaduwbanksysteem. Hoewel overheidsmaatregelen gericht op infrastructuurprogramma's hebben bijgedragen aan een groei van de Chinese economie met een indrukwekkende 7,5%, is een groeiend aantal experts van mening dat China's dag des oordeels niet ver weg is. Hier is een fragment uit een artikel in Emerging Markets:
"Vrees dat de Chinese economie harder zal vertragen dan voorspeld staat weer op de agenda, blijkt uit onderzoek onder fondsbeheerders. Uit een onderzoek van BofA Merrill Lynch Global Research blijkt dat 14% van de deelnemers aan de Chinese economische groeiverwachtingen fors is gedaald, tegen 60% in de vorige enquête. Dit is het laagste niveau sinds oktober vorig jaar en is een van de grootste maandelijkse dalingen in geschiedenis vragenlijst ....
Analisten zeggen dat de "aanzienlijk toegenomen" vrees voor een harde landing in China wordt weerspiegeld in de vlucht van beleggers uit aandelen in opkomende markten en ontwikkelde landen, vooral in de VS en Japan ..... "("Vrees voor een harde landing in China duiken weer op in enquête ", Opkomende markten)
Hoewel de export de bron van China's kracht blijft, komt 20 tot 30% van het BBP uit binnenlandse vastgoedontwikkeling, waarvan een groot deel wordt gefinancierd door exotische financiële producten voor vermogensbeheer die niet worden gereguleerd of openbaar worden gemaakt. Volgens het tijdschrift 60 Minutes heeft China's kredietexplosie "de grootste hypotheekzeepbel in de geschiedenis gecreëerd", wat "een belangrijke groeimotor is". (“China's vastgoedzeepbel”, 60 Minutes) Vanwege de onbetrouwbaarheid van de gegevens is het voor analisten moeilijk te voorspellen wanneer deze zeepbel zal barsten, maar in een recent interview met Reuters had Forensic Asia-oprichter en algemeen directeur Gillem Tulloch dit zeggen:
"Ik heb nog nooit een regering gezien die erin slaagt de zeepbel geleidelijk te laten leeglopen. Wat waarschijnlijk zal gebeuren, is dat het vertrouwen plotseling zal verdwijnen en, ja, de zeepbel zal barsten. We geloven dat de zeepbel in de tweede helft van het jaar zal verschijnen, zodra ze de economie niet langer belachelijk maken."("De huizenzeepbel in China zal in de tweede helft van 2013 exploderen: Forensic Asia", Reuters Staff ).
Analisten maken zich vooral zorgen over het Chinese schaduwbanksysteem, dat door Credit Suisse-econoom Tao Dong een 'tijdbom' wordt genoemd. Hier is een samenvatting van een financiële nieuwsbrief genaamd The Asset:
"De bank schat dat trustfondsen, vermogensbeheerproducten en andere componenten van de (schaduwbank)sector zijn gegroeid tot bijna ... $ 3,7 biljoen of 44% van het BBP van het land aan het einde van 2012 .... Niet- schuldleningen (niet-leningen) zijn nu goed voor tot een derde van de totale uitstaande leningen in de financiële sector, tegen 15% in 2006....
Dao zei dat veel van de producten die aan particuliere beleggers in China worden aangeboden, meer lijken op collateralized debt bonds (CDO's) die vóór de financiële crisis in de VS werden verkocht.
"Deze producten zijn ondoorzichtig en complex, lijken gepaard te gaan met een hoog risico van onderliggende investeringen, missen een regelgevend kader en zijn kwetsbaar voor spin-offrisico's", analyseert Dao. de aanwinst)
Doet het je nergens aan denken? De schaduwbankiers van China hebben hetzelfde wrede model aangenomen als Wall Street. Hefboomwerking is ingebouwd in geavanceerde schuldinstrumenten die weinig of geen eigen vermogen hebben en niet onderworpen zijn aan regelgevend toezicht. Dit zijn de voorboden van een ramp. Zelfs een bescheiden groeivertraging zou kunnen leiden tot een kredietcrisis die de hele dominoketen zou kunnen doen instorten en het BBP onder de drempel van 6 procent zou kunnen duwen.
China's groeiende middenklasse heeft meer geïnvesteerd in beheerde financiële producten (vermogensbeheerproducten, WMP's), die een hoger rendement bieden dan bankdeposito's. Maar beleggers weten niet hoe riskant deze producten zijn. Een groot deel van het geld is uitgeleend aan bouwers en ontwikkelaars die de schuld nooit zullen kunnen terugbetalen. Analisten vrezen dat elke verkrapping van het monetaire beleid zal leiden tot een reeks wanbetalingen en faillissementen in het financiële systeem die tot krimp zullen leiden. Hier is de ex-China-expert, Michael Pettis:
"Het is moeilijk om het exacte aantal en de kosten van WMP's te meten..... Volgens een rapport van adviesbureau CN Benefit is de verkoop van WMP's in de eerste helft van 43 met 2012% gestegen tot 12140 miljard yuan ($ 1,9 biljoen).
Er zijn meer dan 20.000 WMP's in omloop, een dramatische stijging ten opzichte van slechts een paar honderd vijf jaar geleden. Aangezien hun aantal zo groot en moeilijk te beheren is, is de Chinese schaduwbanksector de komende jaren een potentiële bron van financiële systeemrisico's geworden.
Bijzonder zorgwekkend is de kwaliteit en transparantie van WMP's. Veel van de onderliggende activa van deze producten zijn afhankelijk van een of andere obscure vastgoed- of langetermijninfrastructuur, en zijn soms zelfs geassocieerd met projecten met een hoog risico die mogelijk niet voldoende kasstromen kunnen genereren om aan de terugbetaling van verplichtingen te voldoen. Pettis over hervormingen in China, Ponzi-schema's in programma's voor vermogensbeheer, herbalancering van implicaties“, globaleconomicanalysis.blogspot.com)
Chinese politici lijken vastbesloten om het voorbeeld van Wall Street te volgen en van de klif te springen met dezelfde hefboomtechnieken door middel van securitisatie van hypotheken en financiële derivaten. Een artikel in de Wall Street Journal werpt enig licht op recente ontwikkelingen:
“In november werd de Bank of China de eerste Chinese geldschieter die deelnam aan de verkoop van Amerikaanse commerciële door hypotheek gedekte effecten, bekend als CMBS... schuldverplichtingen, waaronder staatsobligaties....
Bank of China's nieuwste securitisatie-investering met Goldman Sachs Group Inc. GS -0.56% en Deutsche BankDBK.XE -3.20% - een lening van 900 miljoen dollar voor 1,7 miljoen vierkante meter kantoor- en winkelvastgoed op Times Square in Manhattan."("China Bank Securitizing US Loans", Wall Street Journal)
Dus de Bank of China ligt in bed met een "vampyromorf"?
In feite is het erger dan het lijkt. De rijke elite regeert het land alsof het hun eigen persoonlijke leengoed is, net zoals hun mentoren in Washington en het centrum van Manhattan hetzelfde neoliberale wondermiddel aanprezen. "Vrije markt" is hun nieuwe god, en ascese, "hervormingen" en privatisering zijn de gevolgen van de nieuwe staatsgodsdienst. Hier is een fragment uit een artikel met de titel "China's nieuwe premier dringt aan op pijnlijke 'marktherstructurering'":
"De nieuw aangestelde Chinese premier Li Keqiang benadrukte in zijn eerste persconferentie op zondag dat de regering een ingrijpende herstructurering van de 'vrije markt' voorbereidt, inclusief de privatisering van staatseigendommen en de deregulering van de bank- en financiële sector.... Tijdens een persconferentie live op de Chinese staatstelevisie noemde de nieuwe premier het woord "hervorming" twee dozijn keer om het beslissende karakter van zijn beleid te benadrukken: "De hervorming gaat in de richting van het beperken van de staatsmacht, dit is een vrijwillige revolutie." zei hij. "Het zal echte opofferingen vergen, dit zal pijn doen..."
Li voegde eraan toe: "We moeten aan de markt en de samenleving overlaten wat ze goed kunnen... Alle welvaartscheppers, publiek of privaat, moeten naar behoren worden beloond voor het eerlijk concurreren op gelijke voet." De premier erkende dat de regering zich in "onbekende wateren" begaf en waarschuwde: "We zullen misschien wat aanhoudende problemen het hoofd moeten bieden. Dit komt omdat we eigendomsrechten zullen moeten opschudden ... Soms kan de vermenging van gevestigde belangen meer zijn moeilijk dan de ziel te beroeren. Hoe diep de wateren ook zijn, we zullen ze betreden omdat we geen alternatief hebben." (“Nieuwe premier van China om “pijnlijke” marktherstructurering af te dwingen”, World Socialist Web Site)
Het is allemaal in één toespraak, waarin de glorieuze vrije markt wordt geprezen, bezuinigingen en privatiseringen worden ondersteund, zelfs de beruchte uitspraak van Margaret Thatcher ("Er is geen alternatief, om het kapitalisme te snijden en te verbranden") De verbazingwekkende opkomst van Li Keqiang suggereert dat China ernaar streeft om "geïntegreerd" te worden in een door de VS geleid wereldwijd systeem, een systeem dat zijn topmanagers genereus beloont, terwijl werkende mensen te maken hebben met verminderde sociale voorzieningen, de broekriem aanhalend en steeds toenemende financiële crises.
Hoewel optimistische economische cijfers de vrees voor een harde landing in China enigszins hebben weggenomen, blijven er grote zorgen bestaan. Uiteindelijk zal China's vastgoedzeepbel uiteenspatten, zullen investeerders in WMP's grote verliezen lijden, zullen wanbetalingen en faillissementen toenemen, en zal de economie in een recessie afglijden. China's financiële crisis komt eraan, de enige vraag is wanneer?